国家统计局13日发布数据，5月份中国社会消费品零售总额同比增长21.6%，较上月小幅回落，但增速仍然惊人，显示消费在通货膨胀和负利率的重压之下，呈现畸形的虚假繁荣景象，而这一景象则将对逐渐失控的通货膨胀起到推波助澜的作用。
中国5月消费者物价指数上涨率7.7%，前五月同比上涨8.1%，远远超过中国国务院总理温家宝所订下的全年CPI控制在4.8%目标。但这并不是居民消费的真正繁荣，而是在通货膨胀和负利率重压之下呈现的畸形的虚假繁荣。
分析称，在巨大的负利率水平和通货膨胀压力下，必然会促使消费者被迫减少储蓄、增加对生活必需品的消费，以维持基本生活消费水平，这必然会推动消费品零售额的增长。
CPI的飙升也已经使得中国连续17个月处于实际负利率之中，将CPI增速与中国目前3.93%的税后基准利率相比较，负利率水平已经高达惊人的457个基点。如此巨大的负利率水平足以使得消费者对未来价格丧失信心，并且出于对物价继续上涨的恐惧而抢购商品；同时使得生产者出于对未来价格继续上涨的预期而不断上调价格。这样一来，就会继续推高物价水平，反过来导致负利率局面愈加严重，形成恶性循环。
不过，鉴于中国官方近年来一直在大力扩大消费需求，因此由于担心影响零售额，官方在推出加息等调控措施时顾虑重重。中国官方此前一直采取渐进式的小幅加息以及连续提高存款准备金率来抑制通货膨胀，而没有持续或大幅提高利率，其中一个考虑就是担心加息将会促进储蓄增加，影响消费。
由于当前人民币升值仍在继续，因此物价近期仍将保持飞涨势头，同时官方目前也没有魄力和决心彻底解决负利率问题。有鉴于此，预计近期零售额增速将继续保持较快增长的势头，零售额的畸形繁荣仍将持续。
此外，通货膨胀和负利率也导致了零售额的被动增加和由此带来的消费的虚假繁荣，同时也导致了作为上游价格的生产者价格指数的飞涨。
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