编者按:越南盾自今年3月下旬急跌以来，汇率持续下滑。交易员认为越南盾兑美元1年内跌幅超过30%。股市方面，越南股指今年以来下跌了55%，远低于区内其它股市的表现。高速通胀、本币急升、股市崩盘、楼市暴跌……这些数据是不是似曾相识？
11年前的7月，随着国际游资大肆攻击泰铢，一场大规模的金融危机开始在亚洲蔓延；11年后的今天，东亚各国金融监管当局警觉地发现，随着原油和大宗商品价格的暴涨，他们的货币体系再度暴露在巨大的风险之中。唯一不同的是，越南最有可能成为第一块倒下的多米诺骨牌。
越南经济体系正暴露在风险之下。
越南货币危机隐现 和97年的泰国如此相像
一年半前，作为国际游资青睐的新兴市场，越南股市曾跻身于全球最火爆的市场之一。
现在，恶性通胀严重，越南盾告急，股市市值腰斩，越南经济体系正暴露在风险之下，金融市场急剧动荡。
5月30日，惠誉国际评级将越南主权基金的债券评级从“稳定”下调至“负面”，而此前一天，摩根士丹利也对越南金融做出了消极、悲观的评价。自今年以来，越南股市累计下挫已超过55%，5月份越南按年率计算的通胀率飙升至25.2%的水平。
越南目前的情况与亚洲金融危机前泰国的情况有一定的类似，包括资本出逃、贸易赤字、货币贬值压力等。
遭国际热钱狙击 游资进入推高房地产 股市大跳水
近年来，大量外资公司涌入越南，去年外资企业申请在越南投资200亿美元，较临近的泰国高出1/3。投资的增加也推高了越南当地的房租和其他成本。
2006年，越南股市跻身全球最火爆市场行列，主要股指涨幅达145%，2007年头两个月又上涨51%，推动越南股市总市值从2006年初的不足10亿美元猛增到150亿美元。2007年1月底，越南20家最大上市公司市盈率已达73倍，大大高于普通新兴市场的估值水平。国际货币基金组织2007年3月初就已经向越南发出了股市风险方面的警告。
5月30日，在经过由所谓的电脑故障而引起的3天休市之后，越南股市以连续17根阴线结束了当月的交易。而自2007年以来，越南股市已经累计下挫了55%，列全球之最。
6月5日，胡志明证券交易所指数收于390点。这已经是胡志明证券指数的第20天下跌。从去年的10月7日开始，该指数已经从1106的高峰狂跌8个月。最高峰时的117亿美元市值，已经消失65%。
食品能源涨价 通胀局面不容乐观
随着原油和粮食价格飙升，越南通货膨胀进一步恶化。5月份越南按年率计算的通胀率飙升至25.2%的水平，为13年来最高。但越南央行基准利率只有12%，未能有效控制通胀预期。1-5月，由于国际能源、建材和化肥价格上涨，越南贸易赤字达到144亿美元。尽管过去几年资金持续流入使越南外汇储备大幅增加，但仍低于越南的外债总额。据世界银行测算，越南今年的外债规模将达到240亿美元，占GDP的30.2%。
越南盾告急 市民开始用越南盾购买黄金
越南盾自今年3月下旬急跌以来，汇率持续下滑。截至上周五，兑美元已贬值2.7%。而12个月的远期外汇交易(NDF)显示，交易员认为越南盾兑美元1年内跌幅超过30%。
越南金融仿佛来到了危机的前夜。越南目前的情况，与1997年东南亚金融危机发生时的泰国惊人的相似。泰铢在被国际投资者认为高估以后，被全球投资者疯狂做空。东南亚金融危机随即横扫整个亚洲市场，引发韩国香港等数个国家与地区的经济危机。
1997年3月2日索罗斯攻击泰国外汇市场，引起泰国挤兑风潮，挤垮银行56家，泰铢贬值60%，股票市场狂泻70%。由泰国引起的金融动荡一直蔓延到亚洲的北部乃至俄罗斯，马来西亚、印度尼西亚、台湾、日本、香港、韩国均受重创，这些国家和地区人民的资产大为缩水，亚洲人民多年来创造的财富纷纷贬值，欧美国家利用亚洲货币贬值、股市狂泻的时机，纷纷兼并亚洲企业，购买不动产，以其1%的代价轻易获取了百分之几百的财产。
政策频发 越南不想面临经济危机
为了收紧流动性，越南中央银行一次性调高了325个基点，将基本利率从8.75%上升到12%。另外，越南政府还发布了一个7点方针来控制目前的问题:收紧货币政策；大幅削减政府支出及公共投资项目；农业生产优先；增加出口以减少贸易赤字；鼓励消费与生产；防范走私和过度市场投机；加大对社会福利体系的投入并提高工资收入以帮助收入低下的社会阶层。详细
幸运的是，越南同1997年的泰国有一个最大的不同，就是货币不可以自由兑换。但是即便如此，也不能说越南的一系列政策能收到百分百成效。
价格管制 信贷紧缩 可惜力度不足
越南央行官员2日表示，越南央行扩大了越南盾对美元汇率的浮动区间至上下浮动2%。随后几天，越南盾对美元保持小幅度贬值态势。详细
《华尔街日报》指出，由于政府关注确保国有企业获得低利率贷款，越南实施的低利率政策引发了房地产市场的热潮，与美元挂钩的本地货币走软导致了出口大幅增长。而在通货膨胀走高时没有迅速采取措施。“这表明，在遏制通货膨胀问题上优柔寡断将产生何等严重的后果。”
加强与中国合作 亚洲金融体系已非吴下阿蒙
“自从1997年亚洲金融危机以来，亚洲各经济体的央行就没有遇到过现在这样的局面。”西太平洋银行高级经济分析师麦凯说道。韩国和泰国通胀率已分别创下7年和10年新高，印尼通胀率也升破10%，这令亚洲决策者面临金融危机以来最严峻的考验。
日前，中国银监会与越南中央银行签署了双边监管合作谅解备忘录。双方同意在信息交换等方面加强监管合作。详细 越共中央总书记农德孟也在5月30日抵达北京，对中国进行为期4天的正式访问。
中日韩3国和东盟10国财长会议发布联合声明称，将筹建共同外汇储备基金，其规模至少达到800亿美元，以帮助参与国抵御可能发生的金融危机。在这13个参与国家中，任何一个国家的金融如果出现紧急情况，国际收支严重不平衡并危及金融体系时，均可以申请动用该外汇储备基金。
中金公司首席经济学家哈继铭指出，由于亚洲经济体基本面仍然稳健，触发大规模金融危机的可能性仍然较小。他表示，亚洲多数国家和地区坐拥丰厚的经常账户盈余与外汇储备，可减少资本外流的影响。此外许多企业在经历了1997年金融危机后已大幅削减了债务，银行体系也变得更为强健。次贷危机也未对新兴亚洲经济体造成巨大影响，因此即使有个别亚洲国家爆发金融风暴，其它亚洲经济体的抵御能力仍比1997年的时候要强。
1997年的泰国
泰国央行与新加坡央行联手入市，三管齐下，企图捍卫泰铢阵地，他们动用了120亿美元吸纳泰铢；禁止本地银行拆借泰铢给离岸投机者；大幅提高息率，一番短兵相接之后，泰铢的地位暂时性保住了。为拯救资金短缺的泰国，而为了阻止这场危机泰国政府已经花光了300亿美元的外汇储备。
后来由国际货币基金组织主持，世界十几个国家和地区的中央银行行长在日本东京举行会议，国际货币基金组织和亚洲的一些国家和地区承诺分担为泰国提供总共160亿美元(后增至167亿美元)的融资款计划，其中中国和中国香港都各自承诺向泰国借出10亿美元的贷款。8月21日，国际清算银行(BIS)宣布给予泰国总值33亿美元的临时贷款，以协助它渡过难关。
虽有传导效应 中国三面盾牌能独善其身
越南的经济危机，则只是全球次级债危机下的一个缩影。由于越南市场经济转型还处在初期，经济体整体的弹性较差，当局的财经政策制定水平也还需要进一步提高。
中国宏观调控有效 和越南经济有本质区别
1997年，刚加入摩根士丹利，任亚太区经济学家的谢国忠认为，越南的金融危机对中国不会产生影响，也没有迹象表明会对亚洲金融安全产生影响。 越南的资本流出和越南盾贬值可能并不会引发新一轮亚洲金融危机。但越南本国的经济则不能逃脱冲击影响。
他指出，越南金融危机所反映的只是一个发展中国家面临的高通胀问题，这是大多数发展中国家都会面对的。
国泰君安分析师章秀奇指出，通货膨胀失控是导致越南危机出现的最重要原因，而通胀失控产生的原因在于通胀预期的高涨、宽松货币供给和内需的强劲增长。但中国和越南有着本质的区别，不会对中国产生太大影响。
由于越南政府直到2008年一季度结束时才开始加强宏观调控，错失了调控良机，导致通胀预期的失控和物价飞涨。当前中国政策时机的把握好于越南，通胀预期没有失控，2007年下半年开始的宏观调控也非常及时，通过信贷收缩我们避免了出现和越南一样的困境。尽管目前是负利率，但由于中国的货币增速已经放缓，通胀预期没有失控，而且随着食品价格的阶段性回落，CPI也将短期回落。预计5月份的CPI将大幅回落至7.2%。
人民币有封闭性 将保持汇率稳定
1997年东南亚金融危机的形成原因包括实行与美元挂钩汇率机制、经常项目逆差、短债长贷、不适当地大幅放开金融开放步伐、金融机构腐朽低效等等。而中国目前资本项目仍实行严格管制，外汇储备仍在大幅增长，短债长贷刚露苗头。中国不仅不存在货币市场崩溃的土壤，相反，如果东南亚再发生金融风险，人民币以其封闭性，又会成为一个避风港。
强大的外汇储备将为中国抵御风险
中国不一样，因为外贸顺差，不会引起货币危机，但不排除外资撤出。因为人民币远期价格已接近现货，如果发生此情况升值的预期就没有了，这样热钱也会撤出，虽然中国有大量的外汇储备，经济也会受到一定影响。详细
越南改革开放至今已22个年头，这次是这个年轻的市场经济国家第一次在国际经济动荡环境中处理自身经济危局。“华尔街没有新故事”，但从一般经济规律来看，也并不是每一次蝴蝶扇动翅膀都引发风暴，即使引发风暴，也并不一定就是上次那一只蝴蝶。
在亚洲金融危机之后，越南金融市场的例子再次告诉我们:荣耀如此稍纵即逝。
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